专题：聚焦好意思股2024年第三季度财报
蔚来（NYSE： NIO； HKEX： 9866； SGX： NIO）当天发布了适度9月30日的2024年第三季度财报：总营收为186.735亿元，同比下滑2.1%，环比增长7.0%。净赔本50.597亿元，同比增亏11.0%，环比增亏0.3%。不按好意思国通用管帐准则，调遣后的净赔本为44.126亿元，同比增亏11.6% ，环比减亏2.7%。
详见：蔚来第三季度营收186.7亿元 经调净赔本44亿元 看图：“蔚小理”第三季度事迹对比财报发布后，蔚来首创东谈主、董事长、CEO李斌，CFO曲玉等高管出席了随后召开的电话会议，对财报进行了解读，并回话了分析师发问。
以下是分析师问答技艺部天职容：
摩根士丹利分析师Tim Hsiao：我的第一个问题相关公司旗下不同品牌之间的策略协同。本年九月公司旗下子品牌乐谈（ONVO）L60开动委用。从趋势上来看，咫尺之前的老品牌蔚来与新品牌乐谈的知道照旧有各异的。我的问题是，从用户需求、品牌、供应链管束等角度来看，咱们是否需要惦记这两个品牌之间会有潜在的阛阓竞争？
李斌：从十月的数据来看，蔚来品牌的委用量比拟九月如实有所下落。总的来说，这种下落是来自咱们主动的调遣。在九月之前的几个月，咱们每个月的委用量齐能达到2万辆。但咱们也意志到，咱们的毛利压力是相等大的。抓续提高蔚来品牌的毛利是咱们的中枢目标之一。因此，在本年十月，咱们收窄了不少公司的促销支拨。大体上与九月比拟，咱们收窄了15000傍边的促销支拨。这细目会对销量带来影响，但这基本上是在咱们预期之中的。
十一月的话，咱们咫尺仍是看到的是，跟着前期价钱的平安，用户需求正在再行复原。咫尺来看，一切齐在按照接洽进行。
咱们以为，用两个品牌、三个品牌去面对不同的用户，从咫尺来看是一项得手的品牌策略。对于乐谈品牌，它主要的竞争用户照旧那些与它处在并吞价钱区间的用户。比如，咫尺乐谈的第一大用户来源是特斯拉Model 3的用户。从咱们我方里面的数据分析来看，乐谈对于蔚来用户的影响，咱们我方的数据知道省略唯有20%傍边。如实会有很少一部分用户会在蔚来与乐谈的家具之间作念二选一，但从咱们咫尺获取的数据来看，这部分用户很少，省略唯有20%。因此，从这个角度来看，两个品牌为咱们带来的用户增量是远雄壮于减少的。总的来说，咱们以为这是得手的品牌策略。
摩根士丹利分析师Tim Hsiao：我的第二个问题相关产能爬坡。咱们审视到，适度咫尺，乐谈L60的产能爬坡依然相对舒缓。适度产能爬坡速率的原因有哪些？这是否会年底前的积压订单形成影响吗？另外，前边管束层提到，来岁Firefly（蔚来旗下等三子品牌）、乐谈以及蔚来齐会推出更多车型，来岁三月蔚来ET9也会逐渐开动委用。从这个角度来看，在2025年，管束层接洽怎么贬责适度产能爬坡的瓶颈要素？
李斌：如实，寰球齐期待乐谈L60的产能能够爬升得更快一些。但如果从它继承的最新时候来看，比如900V时候，它会影响电板的分娩、电机的分娩；同期咱们也继承了相等多的新电子电机架构，比如咱们的Coconut架构亦然相等先进的。可以说，乐谈L60的遐想与分娩中有许多时候齐是相等新的。是以，从总体上来看，咫尺的爬坡节拍是在咱们预期之中的。咱们并不思建立过多的前期委用库存，去显得第一个月、第二个月的委用量能更高一些。可以说咱们咫尺的爬坡节拍其实是比较遍及的。
如果不雅察竣工委用月的话，十二月是咱们的第三个竣工委用月，月委用量能达到1万台；来岁三月，咱们的产能和委用目标是2万台。这会是一个比较合理的爬坡节拍。总体上来说，寰球的盼愿和咱们的设思照旧有些差距的。
最近，中国政府推出了一系列补贴政策，包括一些方位的补贴政策。国度也推出了车辆置换补贴。咫尺政策齐是到年底闭幕。但因为咱们咫尺的委用期仍是排到了来岁，是以从客不雅上来说这如实也会影响用户的订单，影响照旧不小的。咱们也看到，百分之五十、六十的用户如实近期无法提车。我思寰球对此亦然可以意会的，毕竟对于一款20万傍边的车来说，一到两万块钱的补贴力度是相等大的。
至于蔚来ET9与Firefly，它们也会有我方的爬坡节拍。但总的来说，咱们会更积极地建立委用库存。
摩根大通分析师Nick Lai：我的第一个问题是，从公司的筹备策略上来看，管束层接洽怎么均衡盈利才气和销量？刚才李总提到，公司收窄了15000东谈主民币傍边的促销支拨。此举如实会提高公司的政策利润率，但同期，这也会罢休一部分家具销量。从遥远来看，能否请管束层与咱们分享一下，您怎么讨论利润率和销量之间的均衡？换句话说，从中遥远来看，管束层是否设定了一个具体的、理思化整车利润率目标？我难忘之前管束层曾提到，公司设定的遥远整车利润率是在15%、18%致使 20%障碍。能否请管束层与咱们分享一下公司中遥远的销量目标和利润率策略有哪些？
曲玉：对于销量与利润之间的均衡。刚刚李总也提到，蔚来品牌在乐谈上市之后，咱们照旧会坚抓蔚来品牌的高端定位。至于怎么抓续普及蔚来品牌的盈利才气，这就变成了咱们咫尺的主要护理点之一。
刚刚你提到，咱们从十月份开动收窄了销售政策。短期来看，这对销量会有一些影响。关联词咱们从十月到十一月这一个半月多的运营中也看到，咱们的积压订单又呈现出了回升态势。
从毛利的维度来看，咱们在第三季度的毛利达到了13.1%。第四季度，咱们的毛利目标照旧会保管在15%。咱们也比较有信心，蔚来品牌在第四季度的时候毛利水平能够逐渐普及到15%。
跟着蔚来高端品牌定位的普及，2025年，咱们的毛利会以15%为基础，咱们会不停优化阛阓策略、优化供应链。预测2025年，对于蔚来品牌，咱们的目标是逐渐将毛利从15%普及到20%。
摩根大通分析师Nick Lai：我的第二个问题相关公司的成本支拨、运营支拨教导。公司会在2025年推出一系列新车，包括Firefly品牌的新车型以及蔚来品牌的高端家具ET9等等。能否请管束层为咱们解读一下2025年公司的运营支拨、成本支拨趋势？
曲玉：如实，刚刚咱们提到公司旗下的三个品牌来岁齐会有新车发布。
从运营用度上来讲，在第三季度，咱们的销售用度（SG&A）上涨了不少。这其中增多的金额主如果来自于乐谈品牌的销售收罗树立和销售准备支拨。到第四季度，这部分的支拨也会增多。咱们刚刚也提到，公司咫尺有190家店，咱们年底的目标照旧要作念到300家店。来岁，咱们但愿能在三月份终了两万台的销量目标。因此，咱们会进一步膨大门店的销能、扩大销售收罗和东谈主员障翳。
在来岁一季度，跟着乐谈品牌基本销能的到位，咱们合座的参加与产出会有比较好的配比。在这之前，咱们的销售用度占销售的比例相对会高少量。从来岁的一季度开动，这一占比会迟缓复原遍及。合座来看，对于公司的运营支拨，跟着咱们来岁的销量的逐渐普及，咱们照旧有信心终了季度的费效普及。
而从成本支拨的维度来看，比拟客岁，本年合座的成本支拨参加是有大幅度下落的。从咫尺来看，公司全年的成本支拨会在80亿傍边的水平。咱们来岁的预算还在制定当中，但合座目标应该照旧会收敛在差未几的水平。咱们会比较仔细地管束公司的成本支拨参加。
好意思银好意思林分析师Ming Hsun Lee：我的第二个问题相关乐谈品牌的毛利率。刚刚曲总谈到，在接下来的第四季度，蔚来品牌的毛利率会抓续普及到15%的水平。假定2024年乐谈品牌的总委用量在2万台傍边，那么品牌的毛利率水平省略怎么？而跟着乐谈品牌的委用量普及，如果月委用量达到2万台的水平，届时乐谈品牌的整车毛利率水平又会怎么？
曲玉：2024年，天然乐谈L60还处在爬产的初期，再加上早期的用户权柄对总体毛利孝顺相对较低，但从合座来看，这2万台销量中照旧有正向毛利的，毛利水平在个位数。
预测2025年，跟着产能和委用的逐渐爬升，咱们对乐谈品牌设定的合座毛利基准目标是10%。跟着咱们抓续优化家具的成本结构，以及乐谈新家具的陆续加入，咱们对乐谈品牌来岁合座的毛利率目标是要逐渐作念到15%。
德意志银行分析师Bin Wang：我的问题相关蔚来品牌在2025年下半年的接洽。管束层前边提到会在2025年上半年委用蔚来ET9。那么公司在2025年下半年有哪些接洽？管束层是否接洽对蔚来品牌的现存车型进行迭代升级？比如蔚来ET5、ET5 Touring、ES6、ES8，这几款车来岁下半年是否会有升级版与咱们碰头？
李斌：如实，来岁蔚来品牌的家具会陆续切换到新一代的平台，咱们会进入一个新的家具周期。
咱们推出的第一款家具会是蔚来ET9，后续陆续会有新家具上市。天然，有一些新家具是对现存家具的改款。省略来岁、后年，咱们会在两年的时间里完成对扫数的家具切换和升级。咱们会一步一步完成。
从乐谈品牌的角度来看，来岁除了乐谈L60会上量之外，咱们还会有两款家用SUV推向阛阓。这两款家具的研发仍是进行一段时间了，当今齐在作念量产前的临了准备。来岁，咱们会完成乐谈品牌针对家庭阛阓的家用SUV布局。接下来的两款家具一款是中大型的六座、七座SUV，还会有一款大五座SUV。对比来看，这两款家具额外于理思L8、理思L7。这两款车的推出时间会晚一些，它们是相等有竞争力的，整车的成本收敛也相等可以。咫尺乐谈L60对比理思L6的话，价钱上的差价是在4万元傍边。咱们征服，这两款新家具对比理思L8、L7，它们的价钱也会相等有竞争力。
预测来岁，跟着咱们“加电县县通”、“充电县县通”、“换电县县通”的布局，咱们也会加强乐谈品牌的渠谈和收罗树立。一言以蔽之，咱们对来岁乐谈品牌的销量增长是相等有信心的。
对于Firefly品牌。来岁咱们会向阛阓委用品牌的第一款家具。Firefly的家具名亦然它的品牌名，咱们的策略会和MINI的策略比较像。Firefly既是品牌名也会是家具名。不才个月21号的NIO Day上，也等于一个月后，Firefly的新家具就会与寰球碰头。届时品牌会发布，家具会亮相。
总的来说，来岁蔚来会进入到一个新的家具周期，这亦然咱们来岁增长的基础。咱们对来岁终了百分百的销量翻番增长照旧有信心的。
德意志银行分析师Bin Wang：我的第二个问题是相关公司的作事业务毛利。我看到蔚来在第三季度的五福业务毛利有所改善，省略在-8.8%。能否请管束层为咱们拆解一下，毛利改善背后的原因有哪些？预测2025年，管束层对作事业务的毛利预期怎么？是否会保抓在负个位数的水平？
曲玉：三季度毛利普及的驱动要素主要有两个方面。
一是咱们零部件成本的抓续优化，包括电板成本和其他零部件的成本，和以前的季度比拟这两者照旧有蛮大的普及。
二是跟着销量的普及，产量也到了一个新高度。产量普及以后，咱们扫数这个词工场的制造闭幕、分担也有齐所普及。因此，咱们的合座毛利从二季度的12.2%普及到了第三季度的13.1%。
预测第四季度，对于蔚来品牌来说，它不竭普及毛利率的能源省略亦然来自于两方面。一是咱们前述提到的，即咱们照旧要把蔚来品牌树立成一个高端的品牌。从高端品牌的定位角度来看，咱们照旧会专注普及蔚来品牌的盈利才气，因此咱们的促销政策会适度收紧。二是咱们还会抓续优化供应链。这两个要素加起来，咱们有信心在第四季度把蔚来品牌的毛利不竭普及到15%。
预测2025年，合座毛利普及的动因也会有如下几个方面。一是合座供应链的抓续普及。咱们会在来岁推出一系列很热切的智能硬件迭代，这会为咱们的成本带来要紧优化。另外，来岁蔚来品牌的家具会有迭代。跟着这些家具的迭代，咱们也会把更有家具竞争力和成本竞争力的家具引入到蔚来品牌的家具组合里。这些共同的要素会把蔚来品牌在2025年的毛利率进取普及到20%。
德意志银行分析师Bin Wang：我的问题相关蔚来品牌在2025年下半年的接洽。管束层前边提到会在2025年上半年委用蔚来ET9。那么公司在2025年下半年有哪些接洽？管束层是否接洽对蔚来品牌的现存车型进行迭代升级？比如蔚来ET5、ET5 Touring、ES6、ES8，这几款车来岁下半年是否会有升级版与咱们碰头？
李斌：如实，来岁蔚来品牌的家具会陆续切换到新一代的平台，咱们会进入一个新的家具周期。
咱们推出的第一款家具会是蔚来ET9，后续陆续会有新家具上市。天然，有一些新家具是对现存家具的改款。省略来岁、后年，咱们会在两年的时间里完成对扫数的家具切换和升级。咱们会一步一步完成。
从乐谈品牌的角度来看，来岁除了乐谈L60会上量之外，咱们还会有两款家用SUV推向阛阓。这两款家具的研发仍是进行一段时间了，当今齐在作念量产前的临了准备。来岁，咱们会完成乐谈品牌针对家庭阛阓的家用SUV布局。接下来的两款家具一款是中大型的六座、七座SUV，还会有一款大五座SUV。对比来看，这两款家具额外于理思L8、理思L7。这两款车的推出时间会晚一些，它们是相等有竞争力的，整车的成本收敛也相等可以。咫尺乐谈L60对比理思L6的话，价钱上的差价是在4万元傍边。咱们征服，这两款新家具对比理思L8、L7，它们的价钱也会相等有竞争力。
预测来岁，跟着咱们“加电县县通”、“充电县县通”、“换电县县通”的布局，咱们也会加强乐谈品牌的渠谈和收罗树立。一言以蔽之，咱们对来岁乐谈品牌的销量增长是相等有信心的。
对于Firefly品牌。来岁咱们会向阛阓委用品牌的第一款家具。Firefly的家具名亦然它的品牌名，咱们的策略会和MINI的策略比较像。Firefly既是品牌名也会是家具名。不才个月21号的NIO Day上，也等于一个月后，Firefly的新家具就会与寰球碰头。届时品牌会发布，家具会亮相。
总的来说，来岁蔚来会进入到一个新的家具周期，这亦然咱们来岁增长的基础。咱们对来岁终了百分百的销量翻番增长照旧有信心的。
德意志银行分析师Bin Wang：我的第二个问题是相关公司的作事业务毛利。我看到蔚来在第三季度的五福业务毛利有所改善，省略在-8.8%。能否请管束层为咱们拆解一下，毛利改善背后的原因有哪些？预测2025年，管束层对作事业务的毛利预期怎么？是否会保抓在负个位数的水平？
曲玉：三季度毛利普及的驱动要素主要有两个方面。
一是咱们零部件成本的抓续优化，包括电板成本和其他零部件的成本，和以前的季度比拟这两者照旧有蛮大的普及。
二是跟着销量的普及，产量也到了一个新高度。产量普及以后，咱们扫数这个词工场的制造闭幕、分担也有齐所普及。因此，咱们的合座毛利从二季度的12.2%普及到了第三季度的13.1%。
预测第四季度，对于蔚来品牌来说，它不竭普及毛利率的能源省略亦然来自于两方面。一是咱们前述提到的，即咱们照旧要把蔚来品牌树立成一个高端的品牌。从高端品牌的定位角度来看，咱们照旧会专注普及蔚来品牌的盈利才气，因此咱们的促销政策会适度收紧。二是咱们还会抓续优化供应链。这两个要素加起来，咱们有信心在第四季度把蔚来品牌的毛利不竭普及到15%。
预测2025年，合座毛利普及的动因也会有如下几个方面。一是合座供应链的抓续普及。咱们会在来岁推出一系列很热切的智能硬件迭代，这会为咱们的成本带来要紧优化。另外，来岁蔚来品牌的家具会有迭代。跟着这些家具的迭代，咱们也会把更有家具竞争力和成本竞争力的家具引入到蔚来品牌的家具组合里。这些共同的要素会把蔚来品牌在2025年的毛利率进取普及到20%。
汇丰银行分析师Yuqian Ding：
我的第一个问题相关自动驾驶。在接下来的6到12个月的时间里，管束层以为蔚来品牌会有哪几个要道的时间节点？咫尺蔚来品牌靠近的主要挑战是什么？蔚来品牌的最大亮点是什么？能否请管束层从用户继承率、端到端大模子开采、算力才气以及成本等方面为咱们详确拆解一下？
李斌：
在七月底时，咱们在NIO IN蔚来立异科技日上发布了首个智能驾驶的宇宙模子NWM（NIO World Model）。咱们征服基于宇宙模子的端到端是畴昔。咱们仍是在将这款模子用到车辆量产上了。事实上，咱们仍是向用户开启了“时尚领航团”的功能体验。在此之前，咱们仍是在用端到端大模子去作念家具的“主动安全”功能。我看最近有一些第三方评测，咱们家具的知道远远要好过咱们的竞争者、同业。在乐谈品牌方面，咱们亦然第一家用全视觉去终了城区领航补助功能的公司。最近咱们向用户推送了新版更新，用户的评价也相等可以。
总的来说，基于咱们的端测算力、数据闭环、宇宙模子、端到端模子，在接下来的几个月里咱们会有新版块发布。寰球会逐渐看到咱们前期参加的产出。
天然，从扫数这个词行业的角度来看，每家车企齐有我方的探索。咱们在按照我方的旅途前进。对于在这方面的行业最初咱们照旧相等有信心的。
从智能驾驶对用户的价值这个角度来讲，咱们很早就曾提倡：智能驾驶的酷爱在于解放元气心灵、减少事故。减少事故可以说是智能驾驶的基础。在早些时候咱们也与寰球分享过，咱们的目标是在来岁作念到“东谈主车共驾的安全性是驾驶员独自驾车的10倍、事故率要低10倍”。咫尺来看，咱们细目是能完成这个目标的。咱们以为智能驾驶开首要贬责的是安全性的问题。在此基础上，咱们再去贬责可用性的问题，包括“解放元气心灵”等等肖似的用户价值。这亦然咱们一直以来相等坚抓的阶梯。就像咱们作念端到端大模子的时候，咱们亦然把端到端大模子先用到“主动安全”功能上。咱们也如实看到，这会为用户带来相等可以的利益。
汇丰银行分析师Yuqian Ding：从前边管束层的发言来看，来岁会是寰球倍感期待的一年。公司会进入新的刚劲家具周期，同期公司的成本支拨、运营支拨强度也会普及。我的问题是，能否请管束层为咱们更新一下最新的出入均衡时间点？管束层怎么看待公司畴昔12到18个月的资金需求？
曲玉：从合座的资金需求来看，咱们在第三季度终显然正向的目田现款流。从咫尺第四季度的销量教导来看，咱们也估计第四季度能够终了正向的运营现款流。
预测2025年，讨论到咱们销量翻倍大目标以及每个季度的节拍，再加上合座销量的普及，咱们的合座筹备现款流照旧会终了正向的增长。从现款的维度来看，这些筹备现款流的增长能够因循公司日常运营支拨、成本支拨的需求。
以上是咱们对公司现款的预期。从融资的维度来看，咱们其实莫得必须的需求，而是会笔据阛阓情况来动态调遣融资节拍。
对于你提到的盈利问题，我照旧但愿从三个方面与寰球分享。
开首，算作一家在成长中的车企，销量对咱们来讲是最热切的。刚刚咱们也从三个品牌的维度陈说了公司来岁的新家具接洽以及销量接洽。因此，跟着三个品牌新家具的沿路亮相以及新家具的委用用户，对于来岁公司的销量增长，咱们照旧相等有信心的。
第二，对于毛利率。咱们刚刚也与寰球分享了公司本年第四季度乃至来岁的合座毛利率目标。在销量普及的基础上，咱们也有信心终了毛利的逐渐优化。
第三，咱们照旧会不竭降本增效的责任。在公司里面咱们有一个容貌叫“挖矿”，从客岁开动咱们本质得照旧可以。咱们的目标是，跟着销量的普及，咱们会逐渐改善成本结构，终了成本圣洁。
预测2025年，咱们估计跟着销量的增长和刚刚所提到的运营改善，公司的赔本是会逐渐收窄的。
李斌：刚刚曲总与寰球分享了公司的盈利旅途。从短期来看，在研发参加方面，咱们基本上保抓了比较高的研发支拨；在销售作事方面，包括“换电县县通”、乐谈品牌销售作事体系的树立等等，这些细目会对咱们形成一些短期压力。关联词对于赔本的抓续收窄，咱们照旧有信心的。
咫尺，从公司合座的角度来看，咱们照旧以“2026年终了全年盈利”算作筹备目标，咱们也在按照这一目标开展各方面责任。
中金证券分析师Qiang Jing：我的第一个问题思跟进一下国际阛阓。蔚来其实很早就在欧洲阛阓布局了。公司很早就进入了欧洲阛阓，推出了一系列家具，可以说是中国电车品牌在国际阛阓的“先驱”。但如今，咱们也看到有不少同业加速了他们在欧洲阛阓的布局。能否请管束层与咱们分享一下，咫尺蔚来在欧洲阛阓有哪些策略？管束层接洽通过哪些策略让蔚来的家具能够在欧洲阛阓展现出各异化上风，从而进一步普及销量？跟着Firefly新车型的推出，来岁公司是否有更为积极的国际阛阓膨大目标？
李斌：如实，蔚来进入欧洲阛阓仍是有一段时间了。从总体的筹备角度来看，知道细目和咱们最初的预期是有差距的。但在蔚来品牌进入欧洲阛阓这件事上，咱们是有相等遥远的筹备的。乐谈品牌和Firefly品牌能进入的阛阓细目是更多的。是以在咱们接下来的全球扩展接洽中，乐谈品牌和Firefly品牌细目会承担更大的作用。
从蔚来品牌的角度来看，它自己的定位是在高端阛阓。如果再加上咫尺欧洲阛阓的税，它仍是和保时捷的销售价钱差未几了。因此，蔚来品牌的阛阓鸿沟如实会受到适度，但咱们照旧会保抓遥远参加。咱们会把乐谈品牌、Firefly品牌在全球阛阓进入上的优先级提高。这是咱们的既定策略。接下来寰球会看到乐谈品牌、Firefly品牌进入更多的国度和阛阓。
国际阛阓其实和中国阛阓不太同样。在中国阛阓，咱们是从高端阛阓作念起。当今乐谈品牌的家具是可以分享之前蔚来品牌树立的换电站。但从全球阛阓来看，乐谈品牌细目能更快地达到较高的销量，是以它对咱们建立换电收罗会起到很好的因循作用。从遥远来看，在中国之外的国际阛阓，反而是蔚来品牌会更多依赖乐谈品牌先建立的充换电体系。也等于说，国际阛阓与中国阛阓的法例是不同样的。
中金证券分析师Qiang Jing：我的第二个问题相关公司的其他业务。从管束层给出的财报数据中咱们也看到，前几个季度公司齐终显然其他业务赔本的大幅收窄。这可能与公司家具销量的增多以及充换电作事、用度的增多相关。我的问题是，管束层怎么看待公司其他业务的毛利率走势？您以为这些业务的赔本何时能够转正？能否请管束层为咱们提供具体的时间点？
曲玉：对于其他业务，咱们在第二、第三季度终显然赔本的逐渐收窄和毛利率的普及。主要原因包括：开首，售后作事闭幕的普及，这点在前边几个季度咱们也提到过。另外一个原因是换电站收罗的布局。近期咱们四代换电站的研发节拍、布局节拍有所放缓。因此，咱们合座的净赔本终显然收窄。
在接下来的季度，咱们的售后作事闭幕和盈利才气照旧会抓续普及。但为了支抓扫数这个词蔚来，尤其是乐谈品牌的销售普及，咱们照旧会坚抓“基建先行”的策略。因此，咫尺扫数这个词换电站的布局仍是开动提速。集中咱们在之前公布的“换电县县通”接洽，公司换电站的合座布局也会在来岁进一步提速，以终了“换电县县通”的目标。
关联词，提前布局会为咱们带来其他业务的赔本。咱们的目标是但愿售后业务的普及能够障翳换电站提前布局带来的损失，关联词这其中可能还需要咱们付出更多的奋勉。咫尺的情况和发展趋势约莫如斯。
瑞银集团分析师Paul Gong：我的第一个问题相关管束层对乐谈L60销量的预期。笔据前边管束层的陈说，我嗅觉您似乎对来岁三月委用2万台乐谈L60相等有信心。如斯一来，乐谈L60骨子上是对标小米SU7、理思L6的。在一系列补贴政策加抓的情况下，咫尺如实是乐谈L60的销售旺季。但跟着来岁一季度干系补贴政策的取消、减少，家具销售很可能会迎来淡季。我的问题是，管束层为什么会对乐谈L60月委用2万台如斯有信心？是哪些要素让管束层有这么的预期？
李斌：咱们对乐谈L60在阛阓上的需求照旧相等有信心的。近期的话，如实由于订单周期相对较长、补贴年底到期等问题，用户的需乞降九月份比拟细目没那么火爆了。但寰球如果从“试驾回荡率”的角度来看，这个数值相等热切，咱们看到咱们是在相等高的高位，天然具体的数字我不浅近说，但咱们的试驾回荡率是远远高过包括蔚来品牌车型在内的任何一款车型。也等于说，在乐谈L60所在的阛阓，比拟其他竞争敌手，乐谈L60的家具以及价钱竞争力是相等强的。对此咱们是相等有信心的。
咫尺咱们的主要责任照旧要尽快建立销售收罗、提高销售收罗的障翳面。咱们当今有190多家门店，从区域障翳的角度来看照旧不够高的。对比特斯拉、理思，咱们的销售收罗障翳率照旧比较低。接下来，咱们会不竭开更多门店，把销能建起来。寰球接下来会看到咱们的干系动作。
从来岁一月份开动，跟着补贴的到期，各个车企基本就回到并吞水平线了。因此，讨论到乐谈L60自己的家具力、销能的普及以及补贴影响的捣毁，咱们对乐谈L60在阛阓上的需求照旧相等有信心的。对它的家具力、换电收罗的抓续树立等等方面，咱们咫尺的信心度照旧相等高的。
瑞银集团分析师Paul Gong：我的第二个问题是对于蔚来新一代时候平台NT3.0的。我难忘之前的NT2.0平台比拟NT1.0平台，不管是在自动驾驶才气、算力等等方面齐有相等权臣的普及。咫尺公司正在遐想新一代的NT3.0平台，能否请管束层从自动驾驶算力、电板大小、电机功率、系统集成架构等方面，为咱们详确先容一下NT3.0平台的时候标的？
李斌：对于蔚来品牌来说，蔚来ET9会是搭载全新平台的第一款车型。寰球可以看到，不管是从900V高压架构，照旧从操作系统、神玑NX9031智能驾驶芯片、传感器等等角度来说，它与咱们当今的家具比拟细目会有相等大的跃升。基本上，咱们会把蔚来ET9上的这些时候陆续用到后续的家具上去。也等于说，咱们会在蔚来ET9的基础上去作念现存家具的迭代。
因此，从时候的角度来讲，我以为蔚来ET9是蔚来品牌在往常十年时候参加方面的一个阶段性结晶之作，亦然咱们接下来家具迭代的相等热切的基础。
高盛分析师Tina Hou：我的第一个问题相关公司的运营支拨。从研发用度的角度来看，按照过往数据知道，公司在第四季度的研发用度通常会比第三季度跨越近十亿元东谈主民币。对于2024年第四季度，这种季度性特征是否会延续？预测2025年，跟着公司抓续研发新品、投资自动驾驶等时候，管束层估计2025年公司的研发支拨怎么？
另外，本年公司只推出了一款新车，即乐谈L60。但来岁公司会陆续推出四款新车型。从这个角度来看，公司的销售管束用度似乎并不会放缓。我这么的意会对吗？
曲玉：研发用度方面。开首，咱们在研发强度上基本上照旧会保管每季度30亿东谈主民币傍边的参加鸿沟。从季度的波动来看，它会跟着咱们研发的程度和强度变化，每个季度齐会有增减。
您问题里问到了第四季度的情况。咫尺从预测上来看，第四季度的研发用度如实是会比第三季度多一些。因为跟着咱们刚刚讲的新家具研发节拍的普及，咱们的研发用度也会增多。
从2025年合座的研发参加鸿沟上来看，咱们照旧会保管和本年差未几的强度，即每个季度在30亿傍边（以非通用管帐准则计）的参加。咱们研发团队的鸿沟咫尺照旧在11000东谈主傍边。天然，跟着容貌的变化，具体东谈主数可能会有所增减。
在销售管束用度方面。刚刚我也提到了，跟着咱们来岁销量的普及，公司每个季度的目标照旧要普及销售管束用度占销售收入的比例，但愿能够终了闭幕的普及。
高盛分析师Tina Hou：我的第二个问题相关股权投资损失。咱们看到公司在往常三个季度的股权投资一直在赔本，且这个数字还在不停扩大。这是否与公司的BaaS电板租用作事相关？咱们该怎么看待畴昔的股权投资损失趋势？
曲玉：三季度的股权投资赔本如实有一些增多。出于公司合座策略的讨论，咱们也围绕着蔚来所在的产业作念了一些投资。三季度赔本的增多主要照旧来自于被投资企业的赔本。在这么一个竞争如斯热烈的行业，这种赔本也照旧比较遍及的。
蔚能方面。其实蔚能在每年、每个季度齐处于盈利的情状，是以蔚能不会为咱们带来赔本的增多。说到蔚能，在咱们一季度BaaS作事调价以后，BaaS作事的合座渗入率上涨得相等快。在蔚来、乐谈两个品牌的销量增多之后，这其实给蔚能的合座业务鸿沟也带来了相等大的增量。因此，从盈利才气上来讲，蔚能本年的盈利才气要比客岁普及相等多。（完）
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